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芒果超媒(300413):广告词会员及运营商业务持续高增 看好20年MCN有效格局、会员提价、5G革新

2020-03-07 16:58:18 芒果

事件叙述

    公司发布19 年业绩快报,19 年公司实现营收125.23 亿元,同比增长29.63%,实现归母净利润11.57 亿元,同比增长33.62%。

    事件评论

    广告词:19Q4 重点综艺集中化上线,芒果切入直播带货赛道,19 年广告词业务预计高增长。1)19Q4 芒果自制重点综艺集中化上线,《明星大侦探5》

    累计播放量45.6 亿,《妻子的烂漫旅行3》累计播放量28.3 亿;2)19年10 月芒果推出大芒计划,搭建KOL、MCN 矩阵,切入直播带货赛道,强化内容营销体系,形成品效合一的营销处置计划方案,具备前瞻性的战略目光;3)受疫情影响20Q1 在拍综艺略有延后,一部分广告词招商延期到Q2,疫情期间剧集流量显著加强,流量广告词换取高速增长,对冲软广收入下滑,因疫情造成的Q1 广告词收入下滑总体可控。

    会员:19 年付花销户高速增长,20 年有望迎来领域性会员提价。1)19 年末芒果付花销户达到1800 万,全年会员收入增速达到100%,用户ARPU 显著加强;2)公司搭建会员生态体系,切入线下赛道,通过“芒果盒子校园跑”等主题活动实现线上与线下联动,《明星大侦探》衍生《NZND 歌唱会》翻开单片付费的试着,促进会员收入的增长;3)公司剧集实力显著增强,春节期间《锦衣之下》、《下一站是幸福》成为爆款剧集,同时叠加疫情影响,公司20Q1 的会员数量换取大幅增长;4)爱奇艺有望于20 年发起会员提价,或将推动领域性会员提价将会,芒果会员收入或将延续高增。

    运营商:内地移动入股芒果,运营商业务扩展加快。19 年公司运营商业务延续高增,内地移动入股芒果助力省外业务扩展,同时省内运营商在19 年下半年刚开始有效格局在线文化教育及体育板块,疫情期间大屏端用户时长及流量均取得突破,预计20 年运营商业务仍将保持较高增速。

    获利预测:我们坚定看好长视频领域在5G 时代的发展机遇,看好头部公司的市场竞争壁垒、会员提价、5G 革新,内容与渠道结合加快,市值空间将进一步开启,预计19-21 年公司归母净利润为11.57/16.01/18.82亿元,对应PE 为68X/49X/42X。

    风险性提示: 1. 付花销户增长不如预期;

    2. 领域稽查风险性。

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