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芒果超媒(300413):2019年收入超预期 视频业务整体增速亮眼

2020-03-03 20:03:34 芒果

公司公布了2019 年业绩快报:实现营业收入 125.23 亿元,同比增长29.63%,实现归母净利润11.57 亿元,同比增长33.62%。

    收入超预期,广告词、会员业务均取得亮眼增长。2019 年芒果TV 运营主体湖南开心阳光互动娱乐传媒有限公司实现营业收入81.09 亿元,同比增长44.63%,其中会员业务、广告词业务、运营商业务均实现较快增长:

    1)2019 年会员业务增幅达到100%,公司通过开发设计衍生内容、探索分层付费、会员商品优化、线下主题活动营销、渠道多样化等,会员渗透率持续加强;2)广告词方面,公司在整个领域市排场临较大挑战情况下,依然保持较快增长,从粗放单一化的商品投放,到精细化的举措制定,再到内容营销的革新突破,公司的广告词使用价值进一步换取凸显。3)我们看好公司在大屏端的内容及渠道优势,公司先后与华为、内地移动开展战略协作,积极主动扩展在IPTV 端和OTT 端的用户和付费增长。

    疫情影响比较有限,内容储备无虑,期间大屏增长明显。此次疫情对芒果TV 平台的影响主要涉及到一部分节目出产的延后,但总体上公司综艺储备较为充沛,一季度还会上线多款新综艺,如《盆友请听好》、《我们的乐队》等。影视剧储备方面,芒果TV 全年储备了各式各样剧目达38 部,预计质和量上同比均将有较大加强。广告词方面,春节期间少量广告词客户出现撤单,但公司视频平台DAU 加强,流量广告词、DSP 广告词收入增幅显著,电视剧广告词有所加强,短期影响整体比较有限。除此之外,春节期间公司IPTV、OTT 的大屏业务数据增幅明显高出历年。

    新业务+新营销+新运营体系稳步升级,大芒计划有序推进。公司锲而不舍以技术促进商品研发和革新,以商品迭代促进平台运营升级,芒果 TV持续投入新技术研发,贯穿智能影像视觉、光场技术、AR/VR、5G 全息等行业展开探索;实施“大芒计划”搭建 KOL、MCN 矩阵,打造出创作者中心平台,“大芒计划”目前签达到3000 名网红,依托自制生态优势,今后公司将从其中筛选出优秀的创作者,2020 年公司还将专门为网红KOL 打造出一个节日,凸显生态优势。

    维持“买入”评级。预计公司2020/2021 年归属净利润分別为14.93/17.97亿元,同比增速分別为29.3%/20.4%,对应PE 分別为53/44 倍。

    风险性提示:会员转化低于预期,自制内容研发低于预期,活跃性用户增长低于预期,政策风险性等。

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