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芒果超媒(300413):合理会员突破1800万 业绩合乎预期

2020-02-22 23:41:03 芒果

公司发布2019 年度业绩预告,汇报期内预计实现归母净利润区间为11 亿~12 亿,同比增长27.08%~38.64%,四季度单季实现归母净利润区间为1.25 亿~2.25 亿,同比增长135.85%~324.53%,业绩合乎预期。

    截至2019 年末芒果TV 合理会员数突破1800 万,同比增长达到67.4%。芒果TV2019 全年推出了包含《明星大侦探5》、《迷室大逃脱》、《妻子的烂漫旅行2、3 季》、《女儿们的恋爱》、《野生厨房2》等头部自制综艺,根据骨朵年度网络综艺播放量排行榜,TOP10 中芒果TV 自制综艺占据7 席,公司在综艺行业的自制工作能力全国领先,不仅推动了广告词收入的增长,也加强了平台的MAU 和付花销户的渗透率。

    持续加码影视项目,扩张内容丰厚度,扩展用户受众面。根据友戏等统计数据显示,芒果超媒参与出品的目前已经开拍的电视剧、网剧、网大等项目达到30 个,公司旗下拥有3 块电视剧制作甲种证,领域内处于领先地位。自制剧集内容增加,一方面扩展了用户受众面,增加付费转化,单方面面有利于对平台内容设计风格的把控和成本的控制。

    运营商业务牌照壁垒明显,充分受益于超高清视频产业链升级。公司拥有IPTV和OTT 两块牌照的运营权,同时又自带优质内容,移动战略入股还有利于公司与移动开展全国业务扩展,随着大屏超高清产业链连续不停发展推进,公司有望充分受益。

    获利预测与估值:我们预计芒果超媒2019~2021 年实现归母净利润分別为11.97 亿、14.90 亿、17.20 亿,同比增长38.24%、24.49%、15.44%,对应EPS 为0.67 元/股、0.84 元/股、0.97 元/股,目前股价对应2020 年PE 为48x,当作A 股唯一一家视频平台业务公司,拥有明显稀缺性,同时背靠湖南卫视,拥有天然的资源禀赋优势,政策端由于传统式媒体出身,内容把控更加出色,再次维持“买入”评级。

    风险性提示:1)内容政策风险性;2)湖南卫视版权授权过期不续约风险性;3)关联买卖风险性;4)领域激烈市场竞争,造成会员、广告词增长不达预期风险性

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