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芒果超媒(300413):19年业绩预告合乎预期 20年具备多维度增长看点

2020-01-15 13:39:02 芒果

  事件

      公司发布2019 年度业绩预告,预计2019 年公司实现归母净利润11.0-12.0 亿元,同比增长27.08%-38.64%,合乎市场预期。2019 年格外常性损益约为6400 万元。

      投资要点:

      精典内容持续推动会员数量增长,2020 年会员提价有望激发业绩弹性。芒果TV 2019 年保持领域领先的内容自制工作能力,持续输出优质综艺影视节目。19 年12 月末芒果TV 合理会员数达到1800 万,较6 月末净增300 万。芒果TV 2020 年共储备约42 部影视剧,41部综艺,优质内容值得期待。除此之外长视频领域有较强的会员提价预期,市场竞争布局趋缓,芒果TV 用户粘性强,提价有望带来业绩弹性。根据我们测算,假设其他要素不会变更情况下,会员ARPPU 分別增长10%/20%/30%, 2020 年芒果超媒净利润将分別增长8.3%/16.6%/24.8%。

      芒果系具备MCN 孵化优势,已发力有效格局KOL 业态。基于制作(多个领域头部工作中室)、流量(高增长强粘性用户)、运营(丰厚艺人经纪经验)的资源优势,芒果加快切入网红经济。19 年8 月公司翻开大芒计划,建立起以外部扶植的芒果制作人为关键的短视频生态;12 月已播出素人更新改造+种草综艺《你怎么这么漂亮》,2 月快要上线与薇娅协作的带货综艺《来自手机的你》,深入挖掘女子用户使用价值。

      5G 有望促进智慧大屏需求暴发,芒果前瞻有效格局将充分享受领域红利。政策支持+5G/云计算可合理处置超高清视频内容供求均衡不够问题,随着超高清内容出产效率和丰厚度改进,以及大屏、VR 等机器大幅加强用户体验,平台ARPU 天花板有望开启。超高清智能电视为面向家庭人群的智慧大屏入口,目前长视频平台中仅芒果超媒同时拥有IPTV 及OTT 牌照,且2018 年公司即成立革新研究院,2019 年与中移动、华为展开协作,可充分利用有内容优势,把握5G 发展机会。

      维持获利预测和“买入”评级。我们维持原有获利预测,预计公司 19-21 年实现营收115.1/134.0/152.7 亿元,实现归母净利润 11.5/15.1/17.4 亿元,现价对应PE 为61/47/41 倍。满足到到公司强大的内容自制壁垒为用户数和会员数的增长保驾护航,带货综艺和会员提价发生的增长势能仍有预期差,且公司持续对5G、AR/VR 等技术发起前瞻性有效格局将带来较强催化效应,维持 “买入”评级。

      风险性提示:市场市场竞争加剧,内容稽查进一步趋严,宏观经济下行,人才外流。

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