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芒果超媒(300413)专题研究:芒果TV广告词和会员业务仍处成长期 全年业绩或延续高增长

2019-11-05 03:07:52 芒果

公司中期业绩达8 亿增长40%视频业务成就最大

    2019 年上半年,公司实现营业收入550,399.60 万元,同比增长10.41%,实现隶属上市公司股东的净利润80,360.36 万元,同比增长40.33%。接近中报业绩预告中上限。在宏观经济和领域自然环境并不太好的情况下,公司业绩仍保持强劲增长,主要理由是公司关键业务芒果TV 收入24.85 亿元,大幅增长79.46%,同时公司强化成本管理诀窍,实现了整体营业成本微降0.73%。

    综合毛利率加强8 个百分点,销售和管理诀窍花销率上升较多

    2019 年上半年,公司综合毛利率为40.78%,同比上升8.07 个百分点。这主要得益于公司芒果TV 视频业务毛利率38.44%,同比大幅增长11.21pct。销售花销和管理诀窍花销的较快增长,使得公司花销率同比有所上升。2019H1,公司销售花销率为18.25%,同比增长3.3 个pct;管理诀窍花销率为6.64%,同比增长2.22 个pct。2019H1 公司影视剧摊销成本为16.88 亿元,同比增长53.7%,阐明公司明显加大了内容成本投入。

    广告词和会员收入成长性强劲,互联网视频业务仍将保持高增长

    2019H1,芒果TV 实现广告词收入16.99 亿元,同比增长62%,其中,品效广告词收入占比达到70%;广告词品牌投放数近200 个,同比增长14%。2019H1,芒果TV 实现会员业务收入7.86 亿元,同比增长136%。汇报期末,付费会员超过1,501 万,较年底增长426 万,涨幅为39.63%。汇报期内,DAU 均值为4,736 万,同比增长33.14%。

    看好公司视频业务潜力和内容制作工作能力加强,维持“剧烈推荐”评级

    我们维持芒果超媒2019-2021 年归母净利润分別为11.37 亿元、14.11 亿元、16.27 亿元,同比增长31.33%、24.16%、15.31%的预测,对应2019-2021 年EPS 分別为1.15 元、1.43 元、1.64 元。芒果TV 广告词和会员收入人处于高增长环节,精典内容出产工作能力连续不停加强,我们看好公司今后增长空间,维持“剧烈推荐”评级。

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