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芒果超媒:无日不趋新,长视频的硬仗看芒果怎么打

2019-10-11 21:42:05 芒果

不进则退,逆水行舟,变革革新是唯一的不会变更因素。运营战略、内容创意、市场嗅觉和技术创新,芒果超媒在方方面面持续“颠复”自己。芒果TV早已不仅仅是湖南卫视的网络派发渠道。多个工作中团队的合力下,如《明星大侦探》、《妻子的烂漫旅行》、《女儿们的恋爱》等优质网综内容频出,播放量和口碑实现双五谷丰登。芒果TV网综播放量份额从2018年的22.9%增长至2019年1至9月的36.3%。不止步于综艺,芒果TV在自制剧集的道路上也在连续不停发力,预计2019年第4季度和2020年快要上线约17部自制剧集。长期来看选购剧集更重要的是效率和收益,芒果TV对于用户需求的把握精准优势突出。根据我们的统计,芒果TV的电视剧平均播放程度在2019年有明显提高,网络剧更是首屈一指。并且其所购剧集的隔月留存率也处于领域中上程度,尤其是在非独播的剧集中化留存优势表现更加明显。以《夜上空最闪亮的星》举例,芒果TV在播放量级不小的情况下隔月留存率还有68.3%,分別高于联播平台腾讯视频和爱奇艺36.9pct和2.7pct。

    视频服务是从普攻向主动的迁移,是用户全方向需求的考虑,大屏端家庭需求的使用价值在稀缺牌照的优势下正在逐步被兑现。移动端与大屏端的均衡,也是用户本人和家庭生活的均衡,长期来看是平衡的。一方面,芒果超媒拥有省级IPTV集成播控牌照以及OTT内容服务牌照和集成服务牌照。而IPTV和OTT普及率省间差别较大,芒果超媒仍有省外扩展和下沉的空间。单方面面,2019年8月,四大视频平台的移动端女子用户占比中芒果TV居于首位,为77.1%,远达到其他三家平台。而女子角色在家庭的家电以及日常运营商套餐选择上拥有较大的话语权,抓住了女子的心不仅为芒果TV带来更强的用户粘性,也为其多渠道发展提供助力。芒果TV在30岁以下人群占比也最高(75.3%),在今后5至10年的发展过程中,年青群体的付费工作能力更强,芒果TV也或将享受来自年青群体组建新家庭带来的渠道铺设红利。

    投资提议

    我们预计公司2019-2021年的归母净利润分別为11.20/15.33/18.26亿元,分別对应2019-2021年PE42/31/26倍。我们持续看好公司新媒体业务的发展,按照2020年37倍PE给予目定价32元,维持“买入”评级。

    风险性

    政策稽查风险性;付费会员数增长将会不如预期;限售股解禁风险性。

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