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芒果超媒:预告19H1业绩增27.47%~44.93%,超市场预期

2019-07-17 19:32:55 芒果

19H1业绩预告超市场预期,常规合乎我们预期;广告词业务逆势强劲增长,付费会员数持续新高。19Q2单季归母净利预计3.12~4.12亿元,同增32.5%~74.9%。上半年业绩较快增长,主要因:1)新媒体平台芒果TV以头部优质内容精准定位天使用价值用户群体,会员用户经营规模持续增加,我们估算截止2019半年度末,付费会员数达1400~1500万人(2018年半年度末为601万),同增132.9%~149.6%;2)公司内容创作与营销变现,广告词业务经营规模大幅增长,我们估算上半年整体广告词业务收入增长约30%或以上;3)公司凭借全渠道牌照优势,推进省外运营商业务扩展,合理推动整体业绩的加强。

    芒果超媒影视制作业务持续发力,打造出关键市场竞争力。公司发动“超芒计划”,协同内容出产者发起超級IP的孵化与开发设计,搭建动漫、网综、网剧、网络大片子联动互通的网生内容体系。自制综艺占比再次扩充,包含《妻子的烂漫旅行第二季》及《女儿们的恋爱》、《明星大侦探》、《迷室大逃脱》等均在播放量、话题度和口碑层面取得了优异成绩。影视剧方面,公司参投的影视剧项目包含《大宋少年志》、《鳄鱼与牙签鸟》、《陪你到世界之巅》、《我不是购物狂》等,凸显芒果TV的优质原创工作能力。

    储备资源丰厚,内容驱动连续不停吸引付花销户增长。芒果TV是唯一国有上市视频平台,公司锲而不舍差别化定位垂直新媒体。储备的内容包含:1)2019年芒果TV下半年自制IP综艺化节目:《明星大侦探》第五季、《妻子的烂漫旅行》第三季、《女儿们的恋爱》第二季、《青春芒果节》升级2.0版本、《勇敢的世界》、《野生厨房》第二季等;2)自制新综艺:《婚前21天》、《一路成年》、《新生日记》、《闪耀的路人甲》、《青春初耳学》、《肌战》、《哎呀!好身材》、《音乐奇遇记》等;3)重点独播影视剧:《鳄鱼与牙签鸟》、《网球少年》、《让全世界都听见》、《资深少女的初恋》等。

    获利预测与投资提议:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为12.1亿元、15.67亿元和18.24亿元,对应市盈率分別为33.6倍、26.0倍和22.3倍。维持“剧烈推荐-A”评级。

    风险性提示:付费会员增长不达预期,政策稽查趋严,市场市场竞争加剧等。

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