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芒果超媒(300413)配套融资落地,后续发展可期

2019-06-22 22:45:35 芒果

  事件:公司于5月27日发布公告,正式向 内地人寿 资产管理诀窍有限公司和中移资本控股有限责任公司分別开售股份1145万股和4581万股,募集配套资金4亿元和16亿元,此次开卖价格为34.93元\/股,锁定期1年。

1)公司定增落地,20亿元引入中移动等投资者

公司的定增正式落地,而认购完毕后,中移资本和人寿资产将分別占股4.4%和1.2%。中移资本成为公司第二大股东,其为内地移动旗下的直投基金。根据公司公告,内地移动是公司运营商业务的重要协作伙伴,此前双方在与咪咕的内容协作、基本包\/增值包推广等IPTV\/OTT业务等方面已经紧密合作。2018年公司的运营商收入同增56.4%至9.6亿元,毛利率超过62.5%左右,是公司利润的重要组成一部分。而根据运营商世界网公布,内地移动的宽带用户数超过了1.5亿左右,双方在这方面的协作前景或较大。

2)公司持续保持高内容产出工作能力,会员和广告词业务今年稳健增长

根据云合数据,2019年4月芒果TV在《迷室大逃脱》、《哈哈农夫》等综艺推动下,2019年4月的网综前台点击超过34亿次,相比去年同期翻了2倍以上,流量运营数据均超出市场预期,我们认为公司在各个细分综艺行业已经证一目了然自己的制作实力,20亿的配套融资到位后有望在内容方面加大投入。而19Q1公司的期末付费会员数达1331万超出市场预期,我们预计全年广告词和会员在多款高质量节目推动下有望实现较快增长。

投资提议:短期公司的20亿配套融资落地,填补资金活水;中长期公司已经打造出了垂直一体化的生态体系,强大的自制产出工作能力确保了对于细分行业用户的覆盖,在视频网站当中获利工作能力突出。我们预计公司2019-2021年将实现归母净利润12.29亿元、15.30亿元和17.21亿元,当前市值对应PE估值约为37.0X、29.7X和26.4X,我们维持此前45.5元\/股有效使用价值的判定(摊薄后对应19年PE约为39X),维持“买入”评级。

芒果超媒(300413)配套融资落地,后续发展可期

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