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沃田集团公司股票剖析:连通蓝莓全产业链链的國家重

2020-04-21 08:49:13 蓝莓

  事项:公司于4 月16 日晚间发布了2019 年报。汇报期内,公司实现营业收入2.30 亿元,同比增长5.93%;隶属挂牌公司股东的净利润0.43 亿元,同比增加1.53%;扣非后净利润0.40 亿元,同比增长2.00%;常规每股回报为0.46 元。

  投资要点:

  有计划的降低贸易业务致收入温和增长:汇报期内,营业收入相较去年维持温和型增长,主要理由是蓝莓深加工商品出产进入正轨,销售金额逐步放大,同时公司有计划的降低贸易业务,将重心逐步转投到自有业务,超过公司营业程度稳步发展的状态。分业务来看,蓝莓鲜果冻果收入1.10 亿元,同比增长6.75%;苗木收入0.23 亿元,同比大幅增长209.96%;蓝莓深加工0.52 亿元,同比增长37.46%;其他水果收入0.25 亿元,同比增长17.88%;贸易商品0.19 亿元,同比大幅降低59.27%。综合毛利率由去年同期的29.59%递减至27.81%,递减了1.78pct。

  期间花销率微升,长期有望趋稳:汇报期内,销售花销率同比微降0.33pct 至3.49%;管理诀窍花销率较上年同期增加0.75pct 至3.74%,主要是汇报期内为考虑单位扩大发展,公司管理诀窍人员职工薪酬,办公花销等增加所致;研发花销率同比加强0.58pct 至0.61%,主要系汇报期内公司对基地种植及蓝莓深加工项目的技术攻关增加投入所致,且2018 年研发花销基数较低;会计花销率加强0.61pct 至3.74%,主要系汇报期内较上年同期新增5,000 万元银行借钱,银行贷款利息同比增加所致。总体来看,费率有所上升,长期有望趋稳。

  今后看点:蓝莓当作一个新兴身心健康、保健果品,在我国具有极大的市场潜力。随着我国经济的迅速发展,国民生活程度的提高,越来越多的人认识到功用性食品的重要性,蓝莓产业链有较大的上升空间。(1)公司连续不停改善“种苗业务、鲜果业务、食品业务、原辅料业务”四大业务运营体系,贯穿已经初步形成的全国鲜果销售网络,优化和加强渠道结构,减少批發渠道占比,提高连锁专卖及优质KA 渠道的直供业务,确保鲜果业务的良性发展和关键品类价格加强;(2)公司再次推进自营微商、社团、大客户等新通路新方式基本建设,迅速完成渠道布建。在蓝莓商品加工方面,公司蓝莓精深加工出产线于3 月起相继完成试出产及机器调试工作中,蓝莓果干已正式投产并投放市场;(3)公司还与三只松鼠、恰恰食品、北大荒集团公司、光明食品集团公司等多家协作商实施战略协作,合理充派发挥各自的资源优势、产业链特色及品牌影响力,蓝莓深加工商品有望放量;(4)公司连续三年入选新三板革新层,彰显了公司在经营业绩、公司治理等方面取得的良好成绩。

  当作蓝莓领域中唯一一家全产业链链连通的國家重点龙头单位,公司今后有望实现超越式发展。

  获利预测:我们预计2020-2022 年公司营业收入将分別超过2.76、3.21 和3.67 亿元,对应EPS 分別为0.49、0.65和0.84 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分別为15.3x、11.6x 和9.0x,给予“审慎推荐”的投资评级。

  风险性提示:食品安全性风险性、原材料价格波动的风险性、半成品保留管理诀窍的风险性。

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